Quỹ thị trường tiền tệ là gì?

Quỹ thị trường tiền tệ là một loại quỹ tương hỗ đầu tư vào các công cụ ngắn hạn, có tính thanh khoản cao. Các công cụ này bao gồm tiền mặt, chứng khoán tương đương tiền và chứng khoán dựa trên nợ, xếp hạng tín dụng cao với thời gian đáo hạn ngắn hạn (chẳng hạn như Kho bạc Hoa Kỳ). Các quỹ thị trường tiền tệ nhằm cung cấp cho các nhà đầu tư tính thanh khoản cao với mức độ rủi ro rất thấp. Quỹ thị trường tiền tệ còn được gọi là quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ.

Mặc dù nghe có vẻ giống nhau về tên gọi nhưng quỹ thị trường tiền tệ không giống với tài khoản thị trường tiền tệ (MMA). Quỹ thị trường tiền tệ là một khoản đầu tư được tài trợ bởi một công ty quỹ đầu tư. Do đó, nó không mang lại sự đảm bảo về tiền gốc. Tài khoản thị trường tiền tệ là một loại tài khoản tiết kiệm sinh lãi. Tài khoản thị trường tiền tệ được cung cấp bởi các tổ chức tài chính. Chúng được bảo hiểm bởi Tổng  công ty Bảo hiểm Tiền gửi Liên bang (FDIC) và chúng thường có các đặc quyền giao dịch hạn chế.

Quỹ thị trường tiền tệ hoạt động như thế nào

Các quỹ thị trường tiền tệ hoạt động giống như một quỹ tương hỗ điển hình. Họ phát hành các đơn vị hoặc cổ phiếu có thể mua lại cho các nhà đầu tư và họ được ủy quyền tuân theo các nguyên tắc do cơ quan quản lý tài chính soạn thảo (ví dụ: các nguyên tắc do Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đặt ra ).

Một quỹ thị trường tiền tệ có thể đầu tư vào các loại công cụ tài chính dựa trên nợ sau đây:

• Bankers' Acceptances (BA)—nợ ngắn hạn được bảo đảm bởi một ngân hàng thương mại
• Chứng chỉ tiền gửi  (CDs)—chứng chỉ tiết kiệm do ngân hàng phát hành với kỳ hạn ngắn hạn
• Thương phiếu —nợ doanh nghiệp ngắn hạn không có bảo đảm
• Hợp đồng mua lại (Repo)—chứng khoán chính phủ ngắn hạn
• Kho bạc Hoa Kỳ—phát hành nợ ngắn hạn của chính phủ

Tiền lãi từ các công cụ này phụ thuộc vào lãi suất thị trường áp dụng, và do đó, tiền lãi tổng thể từ các quỹ thị trường tiền tệ cũng phụ thuộc vào lãi suất.

Các loại quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền tệ được phân loại thành nhiều loại khác nhau tùy thuộc vào loại tài sản được đầu tư, thời gian đáo hạn và các thuộc tính khác.

Quỹ tiền chính

Quỹ tiền tệ cơ bản đầu tư vào các khoản nợ có lãi suất thả nổi và giấy thương mại của các tài sản không thuộc Kho bạc, chẳng hạn như các tài sản do các tập đoàn, cơ quan chính phủ Hoa Kỳ và các doanh nghiệp được chính phủ tài trợ (GSE) phát hành.

Quỹ tiền chính phủ

Một quỹ tiền của chính phủ đầu tư ít nhất 99,5% tổng tài sản của mình bằng tiền mặt, chứng khoán chính phủ và các thỏa thuận mua lại được thế chấp hoàn toàn bằng tiền mặt hoặc chứng khoán chính phủ.1

Quỹ kho bạc

Một quỹ Kho bạc đầu tư vào các chứng khoán nợ tiêu chuẩn do Kho bạc Hoa Kỳ phát hành, chẳng hạn như tín phiếu Kho bạc, trái phiếu Kho bạc và trái phiếu Kho bạc.2

Quỹ tiền miễn thuế

Quỹ tiền được miễn thuế cung cấp các khoản thu nhập không phải chịu thuế thu nhập liên bang của Hoa Kỳ. Tùy thuộc vào chứng khoán chính xác mà nó đầu tư vào, một quỹ tiền được miễn thuế cũng có thể được miễn thuế thu nhập của tiểu bang. Trái phiếu đô thị và các chứng khoán nợ khác chủ yếu cấu thành các loại quỹ thị trường tiền tệ như vậy.3

Một số quỹ thị trường tiền tệ được nhắm mục tiêu để thu hút tiền của tổ chức với số tiền đầu tư tối thiểu cao (thường là 1 triệu đô la). Tuy nhiên, các quỹ thị trường tiền tệ khác là các quỹ tiền bán lẻ và các nhà đầu tư cá nhân có thể tiếp cận được do mức tối thiểu nhỏ của chúng.

Cân nhắc đặc biệt

Tiêu chuẩn giá trị tài sản ròng (NAV)

Tất cả các tính năng của một quỹ tương hỗ tiêu chuẩn áp dụng cho một quỹ thị trường tiền tệ, với một điểm khác biệt chính. Một quỹ thị trường tiền tệ nhằm mục đích duy trì  giá trị tài sản ròng (NAV) là 1 đô la trên mỗi cổ phiếu.4Bất kỳ khoản thu nhập thặng dư nào được tạo ra thông qua tiền lãi đối với danh mục đầu tư nắm giữ được phân phối cho các nhà đầu tư dưới hình thức thanh toán cổ tức. Các nhà đầu tư có thể mua hoặc mua lại cổ phần của quỹ thị trường tiền tệ thông qua các công ty quỹ đầu tư, công ty môi giới và ngân hàng.

Một trong những lý do chính cho sự phổ biến của quỹ thị trường tiền tệ là việc họ duy trì NAV $1. Yêu cầu này buộc các nhà quản lý quỹ phải thanh toán thường xuyên cho các nhà đầu tư, mang lại một dòng thu nhập thường xuyên cho họ. Nó cũng cho phép dễ dàng tính toán và theo dõi lợi nhuận ròng mà quỹ tạo ra.

Phá vỡ Buck

Đôi khi, một quỹ thị trường tiền tệ có thể giảm xuống dưới $1 NAV. Điều này tạo ra một điều kiện mà đôi khi được gọi bằng thuật ngữ thông tục " phá vỡ buck ." Khi điều kiện này xảy ra, nó có thể là do biến động giá tạm thời trên thị trường tiền tệ. Tuy nhiên, nếu nó vẫn tiếp diễn, tình trạng này có thể gây ra một thời điểm khi thu nhập đầu tư của quỹ thị trường tiền tệ không vượt quá chi phí hoạt động hoặc thua lỗ đầu tư.

Ví dụ: nếu quỹ sử dụng đòn bẩy quá mức trong việc mua các công cụ—hoặc lãi suất tổng thể giảm xuống mức rất thấp gần bằng 0—và quỹ phá vỡ đồng đô la, thì một trong những tình huống này có thể dẫn đến tình trạng quỹ không thể đáp ứng các yêu cầu mua lại. Nếu điều này xảy ra, các cơ quan quản lý có thể nhảy vào và buộc thanh lý quỹ. Tuy nhiên, các trường hợp phá vỡ buck là rất hiếm.

Năm 1994, trường hợp vi phạm đầu tiên xảy ra. Quỹ Thị trường Tiền tệ Chính phủ Hoa Kỳ của Ngân hàng Cộng đồng đã được thanh lý ở mức 0,96 đô la một cổ phiếu.5Đây là kết quả của những khoản lỗ lớn mà quỹ phải gánh chịu sau một thời gian đầu tư quá nhiều vào các công cụ phái sinh.

Vào năm 2008, sau sự phá sản của Lehman Brothers, Quỹ chính dự trữ đáng kính cũng phá sản. Quỹ nắm giữ hàng triệu nghĩa vụ nợ của Lehman Brothers và việc các nhà đầu tư hoảng loạn mua lại đã khiến NAV của quỹ giảm xuống 0,97 USD trên mỗi cổ phiếu.6Việc rút tiền đã khiến Quỹ sơ cấp dự trữ bị thanh lý. Sự kiện này đã gây ra tình trạng lộn xộn trên khắp các thị trường tiền tệ.

Để ngăn điều này xảy ra lần nữa, vào năm 2010—do hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008—SEC đã ban hành các quy định mới để quản lý tốt hơn các quỹ thị trường tiền tệ. Các quy tắc này nhằm mang lại sự ổn định và khả năng phục hồi cao hơn bằng cách đặt ra các hạn chế chặt chẽ hơn đối với việc nắm giữ danh mục đầu tư và đưa ra các điều khoản áp đặt phí thanh khoản và tạm dừng việc mua lại.7

Quy định về quỹ thị trường tiền tệ

Tại Hoa Kỳ, các quỹ thị trường tiền tệ nằm dưới sự quản lý của SEC. Cơ quan quản lý này xác định các hướng dẫn cần thiết về đặc điểm, kỳ hạn và sự đa dạng của các khoản đầu tư được phép vào quỹ thị trường tiền tệ.

Theo các điều khoản, một quỹ tiền chủ yếu đầu tư vào các công cụ nợ được xếp hạng cao nhất và chúng phải có thời gian đáo hạn dưới 13 tháng. Danh mục quỹ thị trường tiền tệ được yêu cầu duy trì thời gian đáo hạn bình quân gia quyền (WAM) từ 60 ngày trở xuống. Yêu cầu WAM này có nghĩa là thời gian đáo hạn trung bình của tất cả các công cụ được đầu tư—được tính theo tỷ lệ của chúng trong danh mục đầu tư của quỹ—không được quá 60 ngày. Giới hạn kỳ hạn này được thực hiện để đảm bảo rằng chỉ những công cụ có tính thanh khoản cao mới đủ điều kiện để đầu tư và tiền của nhà đầu tư không bị khóa trong các công cụ có kỳ hạn dài có thể ảnh hưởng đến tính thanh khoản.số 8

Quỹ thị trường tiền tệ không được phép đầu tư quá 5% vào bất kỳ tổ chức phát hành nào (để tránh rủi ro cụ thể của tổ chức phát hành). Tuy nhiên, các thỏa thuận mua lại và chứng khoán do chính phủ phát hành cung cấp một ngoại lệ cho quy tắc này.9

Ưu điểm và nhược điểm của quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền tệ cạnh tranh với các lựa chọn đầu tư tương tự, chẳng hạn như tài khoản thị trường tiền tệ ngân hàng, quỹ trái phiếu siêu ngắn và quỹ tiền mặt tăng cường. Các lựa chọn đầu tư này có thể đầu tư vào nhiều loại tài sản hơn, cũng như nhằm mục đích thu được lợi nhuận cao hơn.

Mục đích chính của quỹ thị trường tiền tệ là cung cấp cho các nhà đầu tư một con đường an toàn để đầu tư vào các tài sản dựa trên nợ, tương đương tiền mặt, an toàn và có tính thanh khoản cao bằng cách sử dụng số tiền đầu tư nhỏ hơn. Trong lĩnh vực đầu tư giống như quỹ tương hỗ, quỹ thị trường tiền tệ được đặc trưng là các khoản đầu tư có rủi ro thấp, lợi nhuận thấp.

Nhiều nhà đầu tư thích giữ một lượng tiền mặt đáng kể trong các quỹ như vậy trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, các quỹ thị trường tiền tệ không phù hợp với các mục tiêu đầu tư dài hạn, như kế hoạch nghỉ hưu. Điều này là do họ không đưa ra nhiều sự đánh giá cao về vốn.

Các quỹ thị trường tiền tệ có vẻ hấp dẫn đối với các nhà đầu tư vì chúng không tốn phí—không tính phí gia nhập hoặc phí thoát. Nhiều quỹ cũng cung cấp cho các nhà đầu tư lợi nhuận được ưu đãi về thuế bằng cách đầu tư vào chứng khoán thành phố được miễn thuế ở cấp thuế liên bang (và trong một số trường hợp ở cấp tiểu bang).

Điều quan trọng cần lưu ý là quỹ thị trường tiền tệ không được bảo hiểm tiền gửi liên bang của FDIC bảo hiểm, trong khi tài khoản tiền gửi thị trường tiền tệ, tài khoản tiết kiệm trực tuyến và chứng chỉ tiền gửi được bảo hiểm bởi loại bảo hiểm này.10Giống như các chứng khoán đầu tư khác, quỹ thị trường tiền tệ được quy định theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940.9

Một nhà đầu tư tích cực có thời gian và kiến ​​thức để tìm kiếm các công cụ nợ ngắn hạn tốt nhất có thể—đưa ra mức lãi suất tốt nhất có thể với mức độ rủi ro ưa thích của họ—có thể thích đầu tư riêng vào các công cụ có sẵn khác nhau. Mặt khác, một nhà đầu tư ít hiểu biết hơn có thể thích sử dụng quỹ thị trường tiền tệ hơn bằng cách giao nhiệm vụ quản lý tiền cho các nhà điều hành quỹ.

Các cổ đông của quỹ thường có thể rút tiền của họ bất cứ lúc nào, nhưng họ có thể có giới hạn về số lần họ có thể rút tiền trong một khoảng thời gian nhất định.

Lịch sử của quỹ thị trường tiền tệ

Các quỹ thị trường tiền tệ được thiết kế và ra mắt vào đầu những năm 1970 ở Hoa Kỳ. Chúng đã nhanh chóng trở nên phổ biến vì chúng là một cách dễ dàng để các nhà đầu tư mua một nhóm chứng khoán nói chung mang lại lợi nhuận cao hơn so với những gì có sẵn từ một ngân hàng chịu lãi tiêu chuẩn tài khoản.11

Giấy thương mại đã trở thành một thành phần phổ biến của nhiều quỹ thị trường tiền tệ. Trước đây, các quỹ thị trường tiền tệ chỉ nắm giữ trái phiếu chính phủ . Tuy nhiên, quá trình chuyển đổi này khỏi chỉ trái phiếu chính phủ đã dẫn đến lợi suất cao hơn. Đồng thời, chính sự phụ thuộc vào thương phiếu này đã dẫn đến cuộc khủng hoảng Quỹ dự trữ sơ cấp.

Ngoài những cải cách mà SEC đã đưa ra vào năm 2010, SEC cũng đã thực hiện một số thay đổi cơ bản về cấu trúc đối với cách họ điều chỉnh các quỹ thị trường tiền tệ vào năm 2016.11

Những thay đổi này yêu cầu các quỹ thị trường tiền tệ cơ bản phải thả nổi NAV của họ và không còn duy trì mức giá ổn định. Các quỹ bán lẻ và quỹ thị trường tiền tệ của chính phủ Hoa Kỳ được phép duy trì chính sách ổn định 1 USD trên mỗi cổ phiếu. Các quy định cũng cung cấp cho các hội đồng quỹ thị trường tiền tệ phi chính phủ các công cụ mới để giải quyết tình trạng rút tiền.9

Quỹ thị trường tiền tệ ngày nay

Ngày nay, quỹ thị trường tiền tệ đã trở thành một trong những trụ cột cốt lõi của thị trường vốn ngày nay. Đối với các nhà đầu tư, họ cung cấp một danh mục đầu tư đa dạng, được quản lý chuyên nghiệp với tính thanh khoản cao hàng ngày. Nhiều nhà đầu tư sử dụng các quỹ thị trường tiền tệ như một nơi để giữ tiền mặt của họ cho đến khi họ quyết định đầu tư khác hoặc cho các nhu cầu tài trợ có thể phát sinh trong thời gian ngắn.

Lãi suất có sẵn trên các công cụ khác nhau cấu thành danh mục đầu tư của quỹ thị trường tiền tệ là những yếu tố chính xác định lợi nhuận từ một quỹ thị trường tiền tệ nhất định. Nhìn vào dữ liệu lịch sử là đủ để cung cấp đầy đủ thông tin chi tiết về lợi nhuận thị trường tiền tệ đã đạt được như thế nào.

Trong thập kỷ kéo dài từ năm 2000 đến năm 2010, các chính sách tiền tệ của Ngân hàng Dự trữ Liên bang đã dẫn đến lãi suất ngắn hạn - tỷ lệ mà các ngân hàng phải trả để vay tiền lẫn nhau - quanh mức 0%. Những tỷ lệ gần như bằng không này có nghĩa là các nhà đầu tư quỹ thị trường tiền tệ đã thấy lợi nhuận thấp hơn đáng kể so với những thập kỷ trước. Hơn nữa, với việc thắt chặt các quy định sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, số lượng chứng khoán có thể đầu tư ngày càng ít đi.

Một chính sách kinh tế khác trong những năm gần đây có tác động tiêu cực đến các quỹ thị trường tiền tệ là nới lỏng định lượng (QE). QE là một chính sách tiền tệ độc đáo trong đó một ngân hàng trung ương mua chứng khoán chính phủ hoặc chứng khoán khác từ thị trường để giảm lãi suất và tăng cung tiền.

Khi các nền kinh tế lớn trên toàn cầu, bao gồm cả Hoa Kỳ, tuân theo các biện pháp nới lỏng định lượng sau hậu quả của cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, một phần lớn tiền QE đã được đưa vào các quỹ tương hỗ thị trường tiền tệ như một nơi trú ẩn an toàn. Sự di cư của các quỹ này dẫn đến lãi suất duy trì ở mức thấp trong một thời gian dài và làm giảm lợi nhuận từ các quỹ thị trường tiền tệ.