Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) là một con số được các nhà đầu tư thông thái theo dõi chặt chẽ. Đó là một thước đo mạnh mẽ về mức độ quản lý của công ty tạo ra giá trị cho các cổ đông. Tuy nhiên, con số này có thể gây hiểu lầm vì nó dễ bị ảnh hưởng bởi các biện pháp làm tăng giá trị của nó đồng thời làm cho cổ phiếu trở nên rủi ro hơn. Nếu không có cách phá vỡ các thành phần ROE, các nhà đầu tư có thể bị lừa khi tin rằng một công ty là một khoản đầu tư tốt trong khi thực tế không phải vậy. Đọc tiếp để tìm hiểu cách sử dụng phân tích DuPont để phân tích ROE và hiểu rõ hơn về nguồn gốc của các chuyển động trong ROE.
Điểm chính
- Phân tích DuPont là một khuôn khổ để phân tích hiệu suất cơ bản ban đầu được phổ biến bởi Tập đoàn DuPont, hiện được sử dụng rộng rãi để so sánh hiệu quả hoạt động của hai công ty tương tự.
- Phân tích DuPont là một kỹ thuật hữu ích được sử dụng để phân tách các yếu tố thúc đẩy lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE) khác nhau.
- Có hai phiên bản phân tích DuPont, một phiên bản sử dụng phân tách thành 3 bước và 5 bước khác.
Lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu (ROE)
Cái hay của ROE là nó là thước đo quan trọng chỉ yêu cầu hai con số để tính toán: thu nhập ròng và vốn chủ sở hữu của cổ đông.
ROE=Net tôincomeShareholder Equity
Nếu con số này tăng lên, thì đó thường là một dấu hiệu tốt cho công ty vì nó cho thấy tỷ suất lợi nhuận trên vốn cổ đông đang tăng lên. Vấn đề là con số này cũng có thể tăng lên đơn giản khi công ty vay nợ nhiều hơn, do đó làm giảm vốn chủ sở hữu của cổ đông. Điều này sẽ làm tăng đòn bẩy của công ty , đây có thể là một điều tốt, nhưng nó cũng sẽ khiến cổ phiếu trở nên rủi ro hơn.
DuPont ba bước
Kiến thức chuyên sâu hơn về ROE là cần thiết để tránh những giả định sai lầm. Vào những năm 1920, tập đoàn DuPont đã tạo ra một phương pháp phân tích đáp ứng nhu cầu này bằng cách chia nhỏ ROE thành một phương trình phức tạp hơn. Phân tích của DuPont cho thấy nguyên nhân của sự thay đổi về số lượng.
Có hai biến thể của phân tích DuPont: phương trình ba bước ban đầu và phương trình năm bước mở rộng. Phương trình ba bước chia ROE thành ba thành phần rất quan trọng:
ROE=NPM×Aset T u r n o v e r_ ×Equity Multiplierwhere:NPM=Net profit margin, the measure of operatingefficiencyAsset Turnover=Measure of asset use efficiencyEquity Multiplier=Meaureo fi nan c i a l l e v er a g e_ _
Chúng tôi đã chia ROE thành tỷ suất lợi nhuận ròng (công ty thu được bao nhiêu lợi nhuận từ doanh thu), vòng quay tài sản (công ty sử dụng tài sản của mình hiệu quả như thế nào) và hệ số nhân vốn chủ sở hữu (thước đo mức độ đòn bẩy của công ty). Tính hữu ích bây giờ sẽ rõ ràng hơn.
Nếu ROE của một công ty tăng lên do tỷ suất lợi nhuận ròng hoặc doanh thu tài sản tăng lên, đây là một dấu hiệu rất tích cực đối với công ty. Tuy nhiên, nếu hệ số vốn chủ sở hữu là nguồn gốc của sự gia tăng và công ty đã được sử dụng đòn bẩy thích hợp, thì điều này chỉ đơn giản là làm cho mọi thứ trở nên rủi ro hơn. Nếu công ty đang sử dụng đòn bẩy quá mức, cổ phiếu có thể xứng đáng được giảm giá nhiều hơn mặc dù ROE tăng. Công ty cũng có thể bị thiếu đòn bẩy. Trong trường hợp này, nó có thể là tích cực và cho thấy rằng công ty đang tự quản lý tốt hơn.
Ngay cả khi ROE của công ty không thay đổi, việc kiểm tra theo cách này có thể rất hữu ích . Giả sử một công ty phát hành con số và ROE không thay đổi. Kiểm tra với phân tích của DuPont có thể cho thấy rằng cả tỷ suất lợi nhuận ròng và doanh thu tài sản đều giảm, hai dấu hiệu tiêu cực đối với công ty và lý do duy nhất khiến ROE không đổi là do đòn bẩy tăng mạnh. Bất kể tình hình ban đầu của công ty như thế nào, đây sẽ là một dấu hiệu xấu.
DuPont Năm Bước
Phương trình DuPont gồm năm bước, hoặc mở rộng, phá vỡ biên lợi nhuận ròng hơn nữa. Từ phương trình ba bước, chúng ta thấy rằng nhìn chung, tỷ suất lợi nhuận ròng, vòng quay tài sản và đòn bẩy tăng sẽ làm tăng ROE. Phương trình năm bước cho thấy rằng việc tăng đòn bẩy không phải lúc nào cũng đồng nghĩa với việc tăng ROE.
Tính toán năm bước
Vì tử số của tỷ suất lợi nhuận ròng là thu nhập ròng, nên điều này có thể được tính thành thu nhập trước thuế (EBT) bằng cách nhân phương trình ba bước với 1 trừ đi thuế suất của công ty:
S: Doanh Thu
A: Tài sản
E: Vốn chủ sở hữu
TR: mức thuế
Chúng ta có thể chia nhỏ điều này một lần nữa vì thu nhập trước thuế chỉ đơn giản là thu nhập trước lãi vay và thuế (EBIT) trừ đi chi phí lãi vay của công ty . Vì vậy, nếu có sự thay thế cho chi phí lãi vay, chúng tôi nhận được:
Tính thực tế của sự cố này không rõ ràng như ba bước, nhưng nhận dạng này cung cấp cho chúng tôi:
ROE=(ÔPM×MỘTT-TÔILÀR)×EM×TRRwhere:ÔPM=Operating profit marginAT=Asset turnoverIER=Interest expense rateEM=Equity multiplierTRR=Tax retention rate
OPM: biên lợi nhuận hoạt động
AT: doanh thu tài sản
IER: tỷ lệ chi phí lãi vay
EM: Số nhân vốn chủ sở hữu
TRR: tỷ lệ giữ lại thuế
Nếu công ty có chi phí đi vay cao, thì chi phí lãi vay đối với nhiều khoản nợ hơn có thể làm giảm tác dụng tích cực của đòn bẩy.
Tìm hiểu nguyên nhân đằng sau hiệu ứng
Cả hai phương trình ba bước và năm bước đều cung cấp sự hiểu biết sâu sắc hơn về ROE của công ty bằng cách kiểm tra những gì đang thay đổi trong công ty thay vì xem xét một tỷ lệ đơn giản. Như thường lệ với các tỷ lệ báo cáo tài chính, chúng nên được kiểm tra dựa trên lịch sử của công ty và các đối thủ cạnh tranh.
Ví dụ: khi xem xét hai công ty ngang hàng, một công ty có thể có ROE thấp hơn. Với phương trình năm bước, bạn có thể biết liệu con số này có thấp hơn vì: các chủ nợ cho rằng công ty rủi ro hơn và tính lãi suất cao hơn, công ty được quản lý kém và có đòn bẩy quá thấp hoặc công ty có chi phí cao hơn làm giảm biên lợi nhuận hoạt động . Việc xác định các nguồn như thế này dẫn đến hiểu biết tốt hơn về công ty và cách đánh giá công ty.
Điểm mấu chốt
Một phép tính ROE đơn giản có thể dễ dàng và cho biết khá nhiều điều, nhưng nó không cung cấp bức tranh toàn cảnh. Nếu ROE của một công ty thấp hơn so với các công ty cùng ngành, thì ba hoặc năm bước nhận dạng có thể giúp chỉ ra công ty đang tụt hậu ở đâu. Nó cũng có thể làm sáng tỏ cách thức một công ty nâng cao hoặc hỗ trợ ROE của mình. Phân tích DuPont giúp mở rộng đáng kể sự hiểu biết về ROE .
Nguồn từ https://www.investopedia.com/articles/fundamental-analysis/08/dupont-analysis.asp#toc-return-on-equity-roe I Dịch bởi Google translator I Hiệu đính bởi Alex
